Uusien indeksisertifikaattien myötä innostuin tutustumaan myös toiseen sertifikaattityyppiin, max-sertifikaatteihin. Myös max-sertifikaatit on strukturoitu sijoitustuote, joten on tärkeää ymmärtää miten ne toimivat mikäli sellaiseen aikoo rahojaan sijoittaa. Tämä artikkeli on osaltaan olemassa siksi, että nämä sijoitustuotteet avautuisivat paremmin.

Saksan markkinoilla on noin 15000 noteerattua max-sertifikaattia. Meidän kotimaisesta pörssistä ei tällä hetkellä löydy kuin muutama, mutta mikäli merkit pitävät paikkansa tulee näiden määrä tulevaisuudessa kasvamaan. Erilaiset strukturoidut sijoitustuotteet ovat kasvaneet voimakkaasti. Se onko tämä asia hyvä vai huono - voi olla montaa mieltä, mutta ainakin ne mahdollistavat monipuolisia sijoitusstrategioita.

Max-sertifikaatti on siis strukturoitu sijoitustuote eli se perustuu osakkeeseen tai osakkeisiin indeksin tapauksessa, sekä niiden päälle rakennettuihin johdannaisiin. Käytännössä esimerkiksi Nokia max-sertifikaatti rakentuu Nokian osakkeen ja muutaman johdannaisen varaan. Mikään ei estä sijoittajaa myös rakentamasta tällaista tuotetta itse. Etu minkä max-sertifikaatti tuo on se, että tällöin sijoitusratkaisu on valmiiksi paketoitu yhteen sijoitukseen monen eri sijoitustuotteen sijaan. Itse ainakin arvostan sijoituksissa yksinkertaisuutta. Se myös helpottaa kokonaisuuden hahmottamista.

Max-sertifikaateissa on muutama oleellinen asia miten ne eroavat indeksisertifikaateista, ETF:stä tai osakkeista. Ensinnäkin max-sertifikaatin arvonnousu on rajoitettu ennalta määrättyyn maksimitasoon - tästä tulee myös sertifikaatin "max" etuliite nimessä. Tämän seurauksena max-sertifikaatit ovat edullisempia kuin vastaavat osakkeet. Niitä voi siis ostaa pörssistä edullisempaan hintaan kuin vastaavaa osaketta. Max-sertifikaatin maksimitaso määritellään liikkeellelaskun yhteydessä ja se pysyy samana koko voimassaoloajan, mikä on yleensä 3-18 kuukautta.

Sen lisäksi, että max-sertifikaattia saa ostettua edullisemmin kuin vastaavaa osaketta on sillä mielenkiintoinen ominaisuus arvonkehityksen suhteen. Max-sertifikaatti nimittäin antaa korkeamman tuoton, kuin vastaava osakesijoitus kurssien laskiessa, pysyessä samana tai noustessa vain maltillisesti. Max-sertifikaatti antaa siis aina positiivisen tuoton osakekurssin pysyessä samana. Tämä johtuu tietysti siitä, että allaolevien johdannaisten theta on katsottu sopivaksi. Max-sertifikaatit siis tarjoavat varsin mielenkiintoisen strategian tilanteeseen, kun markkinoilla on sivuttaisliikettä. Myös maltillisen laskun aikana voi max-sertifikaatti tuottaa positiivisesti. Voimakkaan laskun aikana tuotto on kuitenkin aina parempi kuin vastaavalla suoralla osakesijoituksella.

Max-sertifikaatissa on siis pienempi riski kuin vastaavassa osakkeessa. Mikäli markkinat kuitenkin nousevat voimakkaasti lyhyessä ajassa tuottavat ne heikommin.

Seuraavat tekijät vaikuttavat max-sertifikaatin hinnoitteluun:

• Osakkeen/indeksin nousut ja laskut (johdannaisen delta). Kohde-etuuden kurssin noustessa nousee myös max-sertifikaatin hinta.
• Volatiliteetti (johdannaisen vega). Kurssiheilahtelujen kasvaessa menettää max-sertifikaatti arvoaan. Vastaavasti arvo nousee volatiliteetin laskiessa.
• Osingonjako. Osinkojen noustessa nousee myös max-sertifikaatin hinta. Max-sertifikaatin liikkeellelaskun yhteydessä tosin otetaan jo huomioon odotettavissa olevat osingot.
• Korkotaso (johdannaisen rho). Korkojen noustessa hinta laskee, sekä vastaavasti korkojen laskiessa hinta nousee.
• Jäljellä oleva voimassaoloaika (johdannaisen theta). Mikäli jäljellä olevaa voimassaoloaikaa jostain syystä kasvatetaan laskee myös max-sertifikaatin hinta.

 

Max-sertifikaatit siis tarjoavat parempaa tuottoa pienemmällä riskillä kuin vastaavat suorat osakesijoitukset. Vastapainona tästä ennalta asetettu maksimitaso rajoittaa tuottoa, kun vastaavasti osakkeen kurssi voi nousta miten paljon tahansa. Toisaalta max-sertifikaatit mahdollistavat tuoton saamisen vaikka osakekurssi säilyy samana tai laskee maltillisesti. Yksi max-sertifikaattien huono puoli on myös se, että niiden voimassaoloaika on rajoitettu. Max-sertifikaatit toimivat myös "tappiopuskurina" eli tappiota tulee ainoastaan, mikäli kohde-etuutena olevan osakkeen kurssi laskee alle max-sertifikaatin hinnan.

Päättymispäivän jälkeen rahat toimitetaan automaattisesti tilille. Jos osakekurssi on ollut korkeampi kuin maksimikurssi maksetaan sijoittajalle maksimikurssia vastaava summa. Mikäli osakekurssi on ollut alhaisempi kuin maksimitaso sijoittajalle maksetaan osakekurssia vastaava summa.

Huh huh! Edellinen kuukausi on ollut kohdallani totisesti mielenkiintoista aikaa - positiivisessa mielessä. Mitä sijoituksiin tulee, niin koko alkuvuoden kestänyt sivuttaisliike markkinoilla päättyi varsin mukavaan rykäisyyn ylöspäin. Tilanne nyt näyttääkin olevan se, että jokainen isompi notkahdus on muodostunut otolliseksi ostotilaisuudeksi.

Pelkästään pörssikursseja katsoen tilanne näyttää hämmentävältä. Kurssit ovat nousseet erittäin voimakkaasti pohjilta, mutta samaan aikaan reaalitaloudessa riittää yhä ongelmia. Valon pilkahduksia toki näkyy yhä etenevässä määrin, mutta toisaalta luurankojakin putkahtelee kaapeista tasaisesti pitäen markkinat varpaillaan. Onkin ihan aiheellista kyseenalaistaa ovatko kurssit kestävällä tasolla vai tullaanko lähitulevaisuudessa näkemään vielä reilumpi korjaus alaspäin.

Itse edustan tähän kysymykseen optimistista näkökantaa - uskon nykytason edelleen olevan otollinen pitkäjänteiselle sijoittajalle. Toisaalta olen tätä toitottanut jo yli vuoden. Olenko tullut vauhtisokeaksi? Mielestäni viime aikojen indeksien +60% kokoisia nousuja lyhyellä aikajänteellä on enää turha odottaa. Nämä rajut nousut johtuivat suureksi osaksi talouden riskikorjauksista, kun pahin mahdollinen hintoihin sisään leivottu skenario ei toteutunutkaan.

Tulevaisuudessa on uskoakseni odotettavissa huomattavasti maltillisempaa kehitystä, mutta edelleen positiivista sellaista. Mainitsemani luurankojen putkahtelut kaapeista (esim. tapaus Kreikka) aiheuttavat sen, että markkinat pysyvät yhä liipasinherkässä tilassa estäen kursseja karkaamasta liikaa. Ilmassa leijuu yhä epävarmuuden pelko, mikä pidättelee savuverhoa tulevaisuuden luottamuksen edessä. Tulee muistaa, että iso raha ei ole vielä hakeutunut markkinoille kuin osittain. Piensijoittajat ovat puolestaan yhä suurimmaksi osaksi shokissa, enkä usko sopuleiden hakeutuvan osakkeiden pariin vielä pitkään aikaan. Vasta kun uutisissa on toitotettu osakemarkkinoiden huikeita tuottoja usealta viime vuoden ajalta nämä kurssikliimaksin maksajat aktivoituvat vedättämään kurssit lopulliseen tappiin. Tämän jälkeen yhä uusia ostajia on vaikeaa löytää ja perinteisesti kurssit lässähtävät. Itse näen, että tähän on vielä aikaa useita vuosia. Ensin on rakennettava kuluttajien luottamus, mikä viime aikaisten tapahtumien johdosta tulee ottamaan aikansa.

Tämä on itseni toistamista, mutta sanon sen yhä uudelleen: edelleen on erittäin hyvä aika aloittaa osakesäästäminen, mikäli on liikkeellä pitkäjänteisesti. Mielestäni pitkäjänteinen sijoittaminen kannattaa aloittaa myös kurssien ollessa huipuissaan tasaisin ostoin, mutta nykyinen tilanne tarjoaa nähdäkseni vielä keskimääräistä paremman tuoton pitkäaikaiselle sijoittajalle. Pelkoa on yhä ilmassa. Warren Buffettia myötäillen: Ole ahne silloin, kun muut ovat pelokkaita.

Oma salkkuni turposi edellisen kuukauden aikana vähintäänkin tyydyttävästi. Salkun arvo on nyt 2889,07€ korkeampi kuin kuukausi sitten. Pääoman arvo on nyt yhteensä 39386,07€. Nousua edelliseen kuukauteen tässä on 7,92%.

Pystyin ylittämään tälle vuodelle asettamani 500 euron kuukausittaisen pääoman lisäyksen tavoitteen tässä kuussa reilusti. Tämä johtui siitä, että kuukauden palkanmaksun yhteydessä tuli myös maksuun puolivuosittain maksettava tulospalkkio, joka oli kooltaan vielä keskimääräistä parempi. Tämän ansiosta kuukauden ainut ostos oli suuruudeltaan muutaman aiemman kuukauden hankintaa suurempi. Loput tulospalkkiosta laitoin säästöön tulevaa kakkosauton hankintaa varten, sekä häämatkaa varten, jonne lähdemme ensi viikon loppupuolella.

Koska viime kuukausina olin ostellut lähinnä kehittyvien maiden ETF:iä lisää tukevoitin tällä kertaa kehittyneiden markkinoiden osuutta. Kuukauden ainut hankinta oli 19 kappaletta iShares Russell 3000 Index Fund ETF:ää (IWV) 68,50$:n hintaan eli hieman vajaalla tuhannella eurolla.

Edelliseen kuukauteen verrattuna salkun portfolion allokaatiot ovat muuttuneet jonkin verran. IWV:n lisäoston myötä sen osuus salkussa kasvoi noin kahdella prosenttiyksiköllä. Vastaavasti Brasilian (EWZ) ja Kiinan (FXI) osuudet laskivat salkussa kukin noin yhdellä prosenttiyksiköllä, mikä johtui kyseisten maiden heikommasta kehityksestä muiden maiden sijoituksiin nähden tällä tarkasteluperiodilla.

Kehittyneiden markkinoiden osuus salkussa on tällä hetkellä 30,8% ja kehittyvien 69,2%. Olen nyt ajatellut hitaasti lähteä painottamaan kehittyneitä markkinoita yhä enemmän kuukausittaisilla ostoilla. Tulen kuitenkin pitämään kehittyvät markkinat edelleen ylipainossa.

Sen lisäksi, että sijoitusten tuotot olivat edellisen kuukauden ajalta positiivinen yllätys - on elämässä tapahtunut muitakin mielenkiintoisia asioita. Saiturin kanssa olemme hieroneet aivonystyröitämme kirjaprojektin kanssa ja tällä viikolla asia konkretisoitui ensimmäisen kerran, kun halusimme mittauttaa lukijoilla tämän yhteistyöprojektin kysynnän. Äänestys on nyt päättynyt ja saimme varsin hyvän otannan, jonka perusteella voimme tehdä jatkon suhteen päätöksen.

Saimme myös kertakaikkisen loistavia kommentteja kyselyn mukana ja tulemme käymään ne tarkasti lävitse. Analysoitavaa materiaalia kertyi kuitenkin sen verran paljon, että äänestyksen jälkeistä purkukirjoitusta joudutte odottamaan jonkin aikaa. Äänen antaneista jopa 77% jätti äänestyksen yhteydessä kommentteja tai palautetta. Uskoisin tämän prosentin olevan keskimääräisiin kyselyihin verrattuna äärimmäisen kova. Haluankin vielä kerran kiittää kaikkia äänestäneitä ja palautetta antaneita! Mitä äänestyksen palkintoon tulee, niin olemme voittajaan yhteydessä ensi viikon aikana ja tämän suhteen on myös tiedossa vielä pieni lisäyllätys, josta kerromme myöhemmin lisää.

Toinen ehdottomasti maininnan arvoinen tapahtuma omassa elämässäni viime kuukauden ajalta on ukkoutumiseni. Olen nyt virallisesti ukkomies. Meidät vihittiin maistraatissa pitkäaikaisen naisystäväni kanssa avioliittoon perjantaina 19. päivä. Edelliset kaksi päivää onkin ollut yhtä hullun myllyä hyvässä mielessä. Olemme juhlineet tapausta pienen piirin kanssa oman makumme mukaisesti. Tähän on kuulunut muunmuassa kulttuuria ja loistavaa ruokaa erittäin pitkän kaavan mukaan vielä paremmassa seurassa. Häämatkalle lähdemme ensi viikon loppupuolella, jonka johdosta myös blogi hiljenee - mutta vain hetkeksi.

Näihin tunnelmiin on hieno päättää tämänkertainen kuukausikatsaus. Kuukauden kuluttua sitä varmaan jälleen seistään enemmän jalat maassa ;)

Yhteenveto
Salkun arvo maaliskuu 2010: 39 386,07€
Muutos edelliseen katsaukseen: 2 889,49€
Vuoden 2010 tavoite ylitetty 16 710€:lla.
Vuoden 2011 tavoite ylitetty 7 269€:lla.

Olen jo jonkin aikaa puntaroinut alkaisinko työstämään ajatuksiani säästämisestä ja kansantajuisesta sijoittamisesta kirjaksi. Tunnen, että minulla olisi uutta annettavaa tällä rintamalla. Kirjan kirjoittaminen on todella suuritöinen ponnistus, eikä siihen siten kannata ryhtyä suin päin.

Minulla on kuitenkin onnea. Saiturilla jyskyttää takaraivossa samanlainen ajatus. Ajatuksemme liikkuvat lisäksi samalla aaltopituudella, joten olemme viime aikoina miettineet, että mitä jos toteuttaisimme tällaisen kirjan yhteistyössä.

Niinpä minulla on teille blogin lukijoille kysymys. Se on hyvin yksinkertainen, eikä vie aikaasi kuin muutaman sekunnin. Kysymys yksinkertaisuudessaan kuuluu: ostaisitko yhteistyössä kirjoittamamme kirjan?

Miksi kysymme tätä? Kuten totesin on kirjan kirjoittamisessa suuri työ. Vaikka sen kirjoittaisikin yhteistyössä. Lisäksi esikoiskirjailijoiden myyntimäärät ovat yleensä hyvin vaatimattomia. Yli tuhannen kappaleen myyntimäärää esikoisteokselle voi pitää menestyksenä. Kirjoittajille kirjasta jää välikäsien jälkeen noin 5-6 euroa kappaleelta. Tästä nopeasti voi huomata, että kirjoittamisella ei ainakaan pääse rikastumaan. Se ei ensisijaisesti ole tarkoituskaan, mutta edes jonkinlaisen korvauksen monen monista kirjoittamiseen uppoavista tunneista olisi kiva saada.

Siksi kysymmekin oletko valmis ostamaan kirjan - maksamaan siitä riihikuivaa rahaa. Äänestyksen tulos ohjaa pitkälti lähteekö tämä projekti liikkeelle. Anna siis vilpitön mielipiteesi äänestämällä joko kyllä tai ei.

Sinulla on myös mahdollisuus vaikuttaa kirjan sisältöön! Tämä kenttä on puhtaasti vapaaehtoinen täytettäväksi. Haluaisimme kuulla mielipiteesi tästä ajatuksesta, sekä toiveita kirjan sisällöstä. Tämän kohdan täyttäjille tarjoamme myös pientä porkkanaa. Kun jätät mielipiteiden lisäksi sähköpostiosoitteesi olet mukana arvonnassa, jossa voit voittaa vapaavalintaisesti yhden seuraavista kirjoista:

• Marko Erola: Paras sijoitus
• Timothy Ferriss: Neljän tunnin työviikko
• Ramit Sethi: I will teach you to be rich

Sähköpostiosoitteita ei säilötä kuin palkinnon arvontaan asti. Sen jälkeen tiedot hävitetään. Äänestäminen tapahtuu täysin anonyymisti eivätkä jätetyt mielipiteet näy muille.

Ole hyvä ja anna äänesi tästä:

Mikäli ylläoleva äänestys ei näy, niin pääset antamaan äänesi ja osallistumaan arvontaan myös tästä linkistä.

Päivitys 20.3.2010

SurveyMonkeyn ilmaisversion kapasiteetti tuli täyteen, joten äänestys on nyt päättynyt. Saimme hyvän otannan tällä äänestysmäärällä. Olemme yhteydessä äänestyksen voittajaan lähipäivinä.

Haluan vielä erikseen kiittää kaikkia kommentin jättäneitä! Saimme suuren määrän palautetta ja käymme ne kaikki huolellisesti lävitse. Palaamme asian tiimoilta, kun olemme saaneet palautteet purettua, sekä tehtyä päätöksen projektin suhteen.